福耀玻璃业绩环比大幅改善维持买入评级乳饮品网络存储喷绘布层积木课堂教具Kf

事件:

福耀玻璃三季度营业收入环比增长7.39%,净利润环比大增236.7%,基本符合预期。季报显示,三季度公司实现营收16亿元,同比增长4.37%,环比增长7.39%;实现净利润3.97亿元,同比增长134.5%,环比增长236.7%喷码机,对应每股0.20元。前三季度公司氧传感器累计实现营收41.4亿元,同比下降6.4%;实现净利润6.18亿元,同比增长1.4%,对应每股0.31元。

点评:

汽车和地产销售旺盛拉动玻璃需求回暖,四季度仍有望持续。公司三季度营业收入环比增长7.39%,主要得益于海内汽车和房地产销售持续旺盛。9月单月全国汽车销量达到133万辆,创出历史新高,月汽车累计销量同比则大增33.7%。此外,商品房销售继承走强,月累计销售面积同比增长达44.8%。考虑到经济复苏将继承拉动汽车和房地产销售,预计四季度玻璃需求仍有望保持旺盛。

玻璃价格走势强劲,毛利率持续上升。下游需求旺盛拉动玻璃价格持续走强,目前各种型号的浮法玻璃较年初的低点回升已超过40%,使得公司毛利率呈逐季回升态势,三季度毛利带你看看万能试验机的检定校准率达45.3%,比08年同期则大幅上升14.5个百分点,是公司净利润同比增速较大的原因。而净利润环比增长达236.7由于液压式拉力机采取液压驱动%部门是因为毛利率环比上升3.4个百分点,另一方面则是由于二季度公司计提了海南浮法出产线的2.15亿资产减值预备,使得环比基数较低。基于四季度需求继承保持旺盛的判定,预计玻璃价格有望维持在目前的较高水平。

油价上升使玻璃出产本钱上升,对业绩有一定负面影响。因为国际原油价格的持续上升,玻璃的主要原材料之一重油价格也呈持续回升态势,重油通常占浮法玻璃出产本钱约%,占汽车玻璃出产本钱约%,油价上升对公司业绩将产生一定负面影响。但考虑到全球经济复苏远景尚不明朗,油价在目前价格在继承大幅走高的可能性较小,此外,占玻璃出产本钱约%的重碱继承低电枢位盘整,我们以为四季度公司玻璃整体出产本钱环比将小幅上涨,单季度利润率将略有走低,但全年毛利率预计仍将达到40.7%,同比上升9.4个百分点。

预计福耀玻璃09、10年EPS为0.54元和0.71元,目标价15元,买入评级。公司的汽车玻璃业绩将受益于汽车销售的持续旺盛,而房地产市场的高度景气亦将使其建筑浮法玻璃业务受益。预计福耀玻璃09、10年EPS分别为0.54元和0.71元,给予其15元的目标价,维持买入评级。

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